近期外資奶粉降價影響:加速小企業(yè)退出 對行業(yè)整體影響有限

7月16日嬰幼兒奶粉行業(yè)資深經(jīng)銷商及經(jīng)理人進行了電話會議。

專家認為近期以外資為主的奶粉降價提升了外資品牌在一二線城市的吸引力,加速小企業(yè)退出市場;由于消費者在對降價持觀望態(tài)度,7月以來奶粉終端銷售受到了影響,但專家預計隨著8、9月份消費旺季的到來會逐步恢復,且認為“龍寶寶”消費貢獻將集中在13-15年,行業(yè)將維持高景氣度。

本土龍頭品牌:更受益國家政策,母嬰渠道或是彎道超車的機會

專家認為,國家政策的陸續(xù)出臺將加快本土企業(yè)集中度提升,且本土龍頭品牌也在加大部分渠道(比如母嬰)投入搶占小企業(yè)份額。通過對比,本土龍頭品牌給經(jīng)銷商和母嬰店的利潤高于外資品牌,有望通過終端攔截,更快地搶占小企業(yè)“退出的市場”。

渠道發(fā)展趨勢:看好電商渠道未來的發(fā)展

以北京市場為例,電商渠道12年和13年上半年增速分別為300%和,遠快于KA和母嬰渠道增速。專家認為,電商憑借其便捷和價格優(yōu)勢,有望在未來成為主流渠道之一,并看好能夠?qū)⑹袌霾呗韵螂娚虄A斜的企業(yè)未來的發(fā)展。在本土奶粉企業(yè)中,貝因美13年在電商渠道的增速最快。

投資標的:繼續(xù)推薦買入伊利和貝因美

作為本土龍頭品牌,我們認為伊利和貝因美將受益于行業(yè)加速整合趨勢,給予“買入”評級。我們預測:伊利股份13/14/15年EPS為1.26/1.58/1.82元,根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC6.4%)推導出目標價38元;貝因美13/14/15 年EPS 為1.15/1.46/1.74 元, 根據(jù)瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC9.3%)推導出目標價37元。